8月28日，“凝新聚力·質(zhì)贏未來”，2024第十八屆沙利文中國增長、科創(chuàng)與領(lǐng)導(dǎo)力峰會(huì)暨第三屆新投資大會(huì)在上海靜安瑞吉酒店盛大開幕。

　　上午的“新投資”大家談圓桌論壇由中新社（北京）國際傳播集團(tuán)上海分公司承辦，中新社（北京）國際傳播集團(tuán)上海分公司總監(jiān)曹卉擔(dān)任主持，邀請?jiān)淘c(diǎn)管理合伙人費(fèi)建江、華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇、常見投資創(chuàng)始合伙人夏朝陽博士、海爾資本管理合伙人張嘉誠，對創(chuàng)投“募投管退”現(xiàn)狀進(jìn)行熱烈探討。

　　受IPO節(jié)奏放緩影響，“退出”迎來難題，影響了后續(xù)的募資。不過，也有機(jī)構(gòu)超募。與會(huì)嘉賓坦言，當(dāng)前市場對企業(yè)創(chuàng)始人、投資機(jī)構(gòu)都提出更高的要求，并需要擁有應(yīng)變能力。

　　市場挑戰(zhàn)大于機(jī)遇

　　對于當(dāng)前市場環(huán)境，季薇表示，行業(yè)募、投、退三端都面臨著極大的挑戰(zhàn)，當(dāng)然機(jī)遇也與之并行，但要看創(chuàng)業(yè)者與投資人如何抓住。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以對資源進(jìn)行有效配置的屬性，使其在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上扮演著重要作用，與此同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)也要適應(yīng)市場變化。

　　夏朝陽也說，確實(shí)是壓力大于短期的機(jī)會(huì)，主要是因?yàn)閺娜騺砜�，地緣政治越來越�?fù)雜；同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力也在加大，當(dāng)前更多是呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性市場機(jī)會(huì)，整體而言壓力較大。站在企業(yè)期望發(fā)展成功的角度思考，盡可能希望所有資源“all in”，天使投資機(jī)構(gòu)作為早期股東，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展過程中助力作用較大，這對機(jī)構(gòu)投后管理尤其是投后服務(wù)能力提出更高要求。

　　張嘉誠則表示，要克服當(dāng)前的困難，其實(shí)在過去2-3年市場不乏悲觀聲音，但要對未來更多機(jī)會(huì)有樂觀希望態(tài)度。當(dāng)前形勢變化太快，以前講三年一個(gè)風(fēng)口，現(xiàn)在是兩三個(gè)月就一個(gè)風(fēng)口。對企業(yè)、創(chuàng)始人、投資機(jī)構(gòu)而言，未來都需要擁有應(yīng)變能力。

　　針對退出和募資兩端，費(fèi)建江談到，目前創(chuàng)投行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)大于機(jī)遇�？陀^來說，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面臨巨大的矛盾點(diǎn)，是上游LP不斷提高DPI要求，與下游退出越來越難產(chǎn)生矛盾。兩個(gè)環(huán)節(jié)的壓力，投資難免受到影響，需要投資機(jī)構(gòu)在夾縫中尋找合適現(xiàn)階段的投資策略。

　　為何有機(jī)構(gòu)逆勢超募

　　就募資而言，當(dāng)前募資方式有何變化？機(jī)構(gòu)如何調(diào)整自身募資策略？

　　據(jù)費(fèi)建江介紹，元禾原點(diǎn)已完成四期19.61億元基金的募資，仍是投早期、投技術(shù)，堅(jiān)持投資硬科技和醫(yī)療方向，在細(xì)分領(lǐng)域會(huì)略有調(diào)整。對于一家投早期的機(jī)構(gòu)來說，這個(gè)規(guī)模稍微有點(diǎn)偏大。主要是希望元禾原點(diǎn)在行業(yè)困難時(shí)期，儲(chǔ)備更多的糧草，保持足夠的生命力和競爭力。

　　去年年底，常見投資宣布完成二期科創(chuàng)基金首關(guān)募集和備案工作。值得一提的是，其中一期基金LP復(fù)投比例超過70%�！�2021年以來募資市場發(fā)生了很大的變化，不過常見投資作為一家立足于科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高地——北京的早期科創(chuàng)投資機(jī)構(gòu)，去年年底超募完成了新一期基金募資，并引入了國資基石投資人�！�

　　夏朝陽分析，從天時(shí)地利人和角度分析，有所變化有所不變�！疤鞎r(shí)”而言，本期基金重點(diǎn)仍是聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域的早期投資，原因在于技術(shù)進(jìn)步是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最核心的要素；“地利”來說，中國國資在股權(quán)投資中發(fā)揮的作用越來越重要，逐漸變成主導(dǎo)性作用，為成功引入北京地區(qū)的國資基石投資人提供了便利條件；而“人和”是動(dòng)態(tài)調(diào)整的，在新的一期基金中，常見投資的管理團(tuán)隊(duì)在基金盤子里出資比重占四分之一。

　　“并購?fù)顺觥彪y成主流

　　作為“臨門一腳”的重要環(huán)節(jié)，退出關(guān)系到下一輪募資。然而，自去年下半年以來，IPO節(jié)奏放緩，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出受到影響。

　　“投資界有個(gè)共識(shí)，投得好不如管得好，管得好不如退得好�！睆埣握\也表示，對于收獲投資成果而言，投資、投后管理、退出都很關(guān)鍵。

　　那么，并購?fù)顺龇绞娇尚行匀绾�？在夏朝陽看來，國外并購�(fù)顺銎鋵?shí)是非常重要的通道，美國市場的早期投資通過并購?fù)顺龅恼急瘸^70%。但就中國創(chuàng)投市場而言，并購?fù)顺霭l(fā)展確實(shí)還不夠充分。對此，我們從最初的投資開始，就應(yīng)該讓創(chuàng)始人慢慢理解并購?fù)顺龅姆绞�，從技術(shù)工程化、產(chǎn)品化、“首臺(tái)套”從應(yīng)用到最后規(guī)�；娜^程，去主動(dòng)選擇性地?fù)肀嚓P(guān)行業(yè)鏈主企業(yè)的潛在投資機(jī)會(huì)，或者潛在收購發(fā)起方。

　　費(fèi)建江直言，三年之內(nèi)，并購不會(huì)成為我們退出最主流的方式。因?yàn)椴①徥且粋�(gè)生態(tài)體系，成熟到一定時(shí)候才能大規(guī)模做起來。目前在中國，并購?fù)顺鲭y成主流，而S基金也只是退出方式的一個(gè)補(bǔ)充。(完)

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編輯：曹卉